携唯一牌照优势，鹏都农牧抢占肉牛千亿市场空间

近年来，我国对于牛肉的消费持续增加，占日常肉类消费量的比重从5%涨到15%，中国牛肉市场规模已达到8000亿。西南证券认为，肉牛养殖受到国家重视，存在供需缺口，且政策主导2025年自给率需提升至85%，市场空间大。鹏都农牧（002505）把握供需缺口，押注云南跨境肉牛项目且拥有唯一性牌照，打造肉牛产业链龙头。

随着国内消费的提升，我国牛肉消费量逐年上涨，统计数据显示，近年来我国牛肉消费量增加，2020年达 948.6 万吨，较 2019 年增长 66 万吨同比变动 7.5%，从 2014 至 2020 复合增速约 6.3%。根据中国畜牧业协会牛业分会数据显示，2020年我国居民人均牛肉消费量为每年每人 6 公斤，而全球人均牛肉和小牛肉消费量为6.4公斤，美国对应26.2公斤，邻国日本对应指标为7.5公斤，由此可见国内人均牛肉消费水平仍存在上行空间。

但我国目前的牛肉缺口非常大，而安全性降低的冷冻牛肉使得健康的活牛进口更加迫切。从2012年开始，国内牛肉消费量第一次超过产量，出现供给缺口，且缺口一年比一年大，进口大量冷冻牛肉才能解决市场需求。但是如今冷冻牛肉安全性降低，加上消费者要求越高，国内缺的还是活牛，所以进口安全的活牛就变得很重要。缅甸肉牛资源十分丰富，位列东南亚国家第1位，是储量巨大的大肉库，若能进口就是双赢的局面。近年来，政策方面开始逐步推进两国活牛贸易正式化进程。

为此，云南建立了跨境动物疫区管理试点，农牧上市企业鹏都农牧（002505）借助地方政策东风开始大力布局肉牛产业。2017年5月，国家四部委下发了《关于支持云南省在边境地区开展跨境动物疫病区域化管理试点工作的函》，支持云南发展肉牛进口屠宰。同年7月，鹏都农牧（002505）作为竞标成功签约的肉牛进口屠宰深加工唯一实施主体，取得了中国首批跨境动物疫病区域化管理试点单位的资格，通过与云南省地方政府合作，在德宏州瑞丽市与云南城投共同投资开展云南跨境肉牛项目，打造云南瑞丽跨境肉牛产业基地。该项目直接在缅甸境外养殖健康安全的肉牛，再从瑞丽进入到境内，就地在瑞丽屠宰加工，然后直供国内各地市场，从根本上解决安全健康牛肉的来源问题。

2020年1月中国与缅甸签署了《关于缅甸向中国出口屠宰用肉牛检疫与卫生要求议定书》，进一步规范东南亚边境活牛交易市场，推动东南亚牛源入境合法化进程。鹏都农牧抓紧时机扩充产能。2020年5月份，鹏都农牧定向增发完成，共募集资金16亿元，募集资金大部分投入肉牛产业发展。2020年8月份，鹏都农牧大股东鹏欣集团与云南省政府相关部门签订了肉牛产业合作协议，助力云南打造世界一流绿色食品品牌。目前，瑞丽肉牛产业基地一期项目已经建成，开始试运行。

根据USDA的预测，2021年中国将消费牛肉1,003万吨，其中进口牛肉300万吨，国产牛肉仅能够满足70%的需求。在供需关系紧张的情况下，国内牛肉价格将继续保持高位运行。充足的产能叠加高价格将为鹏都农牧带来强劲的业绩表现。截至2021年上半年，鹏都农牧肉牛板块实现营业收入5.5亿元，占营收比重6.8%，同比增长737.8%，报告期内进口优质进口牛26166头。

西南证券研报分析认为，鹏都农牧把握地理优势，利用云南本土资源叠加青贮饲料进口资质，解决饲料端难题，且在饲料之外，同步针对下游屠宰进行布局，瑞丽鹏和屠宰厂占地2500亩，年屠宰产能可达50万头，是目前中国肉牛屠宰加工最大产能，云南是缅甸进口牛肉的唯一口岸，且瑞丽鹏和拥有唯一性牌照优势。考虑肉牛养殖行业迅速发展，当前供需存在缺口，考虑企业成长性以及弹性，预计鹏都农牧2021-2023年净利润分别为9306万、8.3亿、25亿，对应PE分别为 271/30/10倍，“买入”评级。

责任编辑: 卢贝